Τραπεζικός Κλάδος - Δύσκολο και το 2011 - Οι πιθανές σημαντικές εξελίξεις και το εφιαλτικό Τεχνικό Σενάριο

Έτος “εφιάλτης” θα μπορούσε να χαρακτηριστεί το 2010, με τις τραπεζικές μετοχές να είναι οι αρνητικοί πρωταγωνιστές (ετήσιες απώλειες 53%), ενώ και το 2011 αναμένεται να είναι εξίσου δύσκολο. Πιστεύουμε ότι το 2011 θα μπορούσε να αποδειχθεί, ενδεχομένως, ένα έτος ιστορικών αλλαγών τόσο για τον τραπεζικό κλάδο, όσο και για την Ελληνική οικονομία.
Συγκεκριμένα, όσον αφορά την περίπτωση των πιθανών εξελίξεων στον τραπεζικό κλάδο, έχουμε τα ακόλουθα:


Οι τραπεζικές μετοχές και ειδικά η μετοχή της ΕΤΕ (έχει το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων, περίπου 20,5δις ευρώ) θα συνεχίσουν να ενσωματώνουν στις τιμές τους τον κίνδυνο πιθανών εξελίξεων στο θέμα του συνολικού Ελληνικού χρέους (πιθανή χρονική επιμήκυνση ή ακόμη και Haircut στην αξία των ομολόγων), ενώ μέχρι να ξεκαθαρίσει το όλο ζήτημα, οι τραπεζικές μετοχές θα εξακολουθήσουν να βρίσκονται στο περιθώριο της προτίμησης των ξένων επενδυτών. · Επιπλέον, κατά το έτος 2011 αναμένουμε νέες αυξήσεις κεφαλαίου από τις τράπεζες, ενώ πέραν της Πειραιώς και της Marfin Popular Bank, των οποίων οι αυξήσεις θα υλοποιηθούν/ολοκληρωθούν τις επόμενες εβδομάδες, αναμένουμε αυξήσεις κεφαλαίου και από την Alpha Bank (περίπου 800εκ ευρώ με 1δις ευρώ) και την EFG Eurobank (περίπου 1 με 1,2δις ευρώ). Επίσης, θεωρούμε πολύ πιθανή μια νέα αύξηση από την ΕΤΕ (ειδικά κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2011), της τάξης περίπου του 1,5δις ευρώ. Πρέπει να σημειώσουμε ότι, σε περίπτωση ενός haircut στην αξία των ομόλογων, περίπου κατά 20% με 30%, εκτιμούμε ότι οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών θα αγγίξουν περίπου τα 12 με 14 δις ευρώ. · Να αναφέρουμε ότι αναμένουμε, επίσης, περαιτέρω σημαντική αύξηση των επισφαλειών, η οποία θα προκληθεί και από την εσφαλμένη, κατά την άποψή μας, στρατηγική που ακολουθείται από την κυβέρνηση και την Τρόικα, για εσωτερικό αποπληθωρισμό, με μειώσεις των μισθών σε δημόσιο και ιδιωτικό τομέα, στρατηγική η οποία πιστεύουμε ότι θα αποτύχει, προκαλώντας περαιτέρω σημαντική αύξηση της ανεργίας και της αδυναμίας αποπληρωμής μεγάλου μέρους των δανείων επιχειρήσεων και νοικοκυριών. · Σε συνδυασμό με τις δύο προαναφερθείσες πιθανές εξελίξεις (ενδεχόμενη αναδιάρθρωση του Ελληνικού χρέους, αύξηση των επισφαλειών, αλλά και νέα, σημαντική επιδείνωση της πιστωτικής επέκτασης), θεωρούμε πιθανή και την πώληση περιουσιακών στοιχείων από την πλευρά των τραπεζών, ιδιαιτέρως θυγατρικών στο εξωτερικό, κάτι το οποίο δεν κρύβουμε ότι πιστεύουμε πως θα πρέπει να αποφευχθεί με κάθε τρόπο, προκειμένου να διασφαλιστεί η μοναδική, κατά την άποψή μας, μελλοντική πηγή ανάπτυξης των Ελληνικών τραπεζών, η οποία συνδέεται με το εξωτερικό. · Δεν αποκλείουμε, σε περίπτωση που ξεκαθαρίσει το θέμα του Ελληνικού χρέους, να προκληθεί σοβαρό ενδιαφέρον από την πλευρά ξένων τραπεζικών ομίλων για ελληνικές τράπεζες, ενώ πολύ πιθανή είναι και η αναζωπύρωση σεναρίων για συγχωνεύσεις μεταξύ ελληνικών τραπεζών, ακόμη και από τους πρώτους μήνες του 2011. · Τέλος, να αναφέρουμε ότι πιστεύουμε πως οι τραπεζικές μετοχές θα είναι οι πλέον ευμετάβλητες στο ΧΑ (με πιθανά ανοδικά ξεσπάσματα στο κάθε θετικό νέο για την Ελληνική οικονομία), ενώ θεωρούμε αφενός ότι στον επόμενο μακροπρόθεσμο ανοδικό κύκλο της αγοράς, οι μετοχές των τραπεζών ενδέχεται να υποαποδώσουν των “καλών” μη – τραπεζικών μετοχών / εταιρειών της μεσαίας και της μικρής κεφαλαιοποίησης και αφετέρου ότι, στη “νέα εποχή”/νέα δεδομένα των οικονομιών/αγορών, η κερδοφορία των τραπεζικών μετοχών θα υποστεί σημαντικό πλήγμα, με τους ρυθμούς ανάπτυξης, ακόμα και μετά την εξομάλυνση της κρίσης, να αναμένονται να είναι χαμηλοί τα επόμενα χρόνια.

Τραπεζικός Κλάδος – Το νέο Εφιαλτικό Σενάριο της Διάσπασης των 1.190 – 1.200 μονάδων..

Με μεγάλη πτώση της τάξης του 3,65% έκλεισε χθες ο τραπεζικός δείκτης, στις 1.213,42 μονάδες. Όπως είχαμε, ουσιαστικά, “φωτογραφίσει” τις προηγούμενες ημέρες, το ενδιαφέρον έρχεται, πλέον, στις πολύ σημαντικές υποστηρίξεις στα επίπεδα των 1.190 – 1.200 μονάδων, ενώ τόσο για τις τραπεζικές μετοχές, όσο και για την αγορά συνολικά, είναι πραγματικά τεράστια ανάγκη να μη χαθούν (με επιβεβαίωση) αυτά τα επίπεδα, καθώς το σενάριο απώλειας αυτών κάνει λόγο για αυξημένο κίνδυνο να κινηθεί ο δείκτης σημαντικά χαμηλότερα, μέχρι και τα επίπεδα των 845 – 865 μονάδων (περίπου 30% χαμηλότερα).

Σχετικά με τις αντιστάσεις, έχουμε τα επίπεδα των 1.270 – 1.280 μονάδων (μέτρια αντίσταση), 1.310 μονάδων (αδύναμη αντίσταση), 1.340 – 1.350 μονάδων (πολύ σημαντική αντίσταση, ημερήσιο διάγραμμα), 1.400 – 1.410 μονάδων (πολύ σημαντικές αντιστάσεις), 1.455 – 1.465 μονάδων (αδύναμη αντίσταση) και τα επίπεδα των 1.505 – 1.520 μονάδων (επίπεδα “κλειδί”, ζητούμενο, στην περίπτωση μιας ισχυρής αντίδρασης, όποτε και αν σημειωθεί αυτή, είναι η επιστροφή του δείκτη πάνω από αυτά τα επίπεδα, δείτε διαγράμματα στο GFF).

Greek Finance Forum